交易所市场首单短久期可循环ABS
江苏徐工工程机械租赁有限公司
作者：孙雨潇 中国融资租赁（西湖）论坛研究员
公司介绍
案例介绍
案例亮点
（1）徐工集团工程机械有限公司（主体评级AAA）为专项计划优先级本息提供差额支付承诺；
（2）徐工租赁是为数不多的厂商系租赁公司，具有相当的代表性；
（3）2019年工程机械行业呈现出平稳增长的趋势，公司产业体系不断健全和完善，技术创新能力显著增强；
（4）资产安全性高，租赁设备装配GPS，租金逾期可远程锁机断电，与各个主机厂共同协商处置回购违约资产，最大程度保证资产安全性。
2.交易结构方面
（1）用循环的方式进行融资，可采用首发和续发的先后模式进行分批发行，以达到优先级资产支持专项计划期限分段、优先级资产支持专项计划发行频次增加，以便利的方式满足企业流动性资金需求，不仅增加企业融资渠道，还提高资产的利用效率，同时还缓释融资风险。
（2）以期限短的基础资产为支持，单期发行资产期限不需匹配，大幅提升盘活存量资产效率，从而实现降低专项计划融资成本的目的。
3.条款设计方面
（1）在徐工租赁八期ABS预期到期日之前，将进行新一期项目徐工租赁九期ABS的滚动发行，若发行失败，则触发清仓回购条款，由徐工租赁将剩余基础资产进行打包赎回，赎回价款用于支付徐工租赁八期ABS投资人，徐工租赁八期ABS结束。
（2）上述的交易结构设计即可保留徐工有限主体信用嵌套入产品，也可在发行失败时由徐工租赁第一时间进行特殊事项处理。
（3）若新一期项目发行成功，以徐工租赁九期ABS募集资金用于徐工租赁八期ABS本息兑付，同时徐工租赁八期ABS证券注销。后续徐工租赁九期ABS的兑付资金来自于徐工租赁八期ABS转让的基础资产所产生的现金回流，专项计划结束。
借鉴意义
扎根工程机械行业十几年，徐工租赁始终致力于服务实体经济，徐工租赁开展的融资租赁业务以设备融资租赁为主，且直租占比较大，是较为规范的融资租赁业务，是符合国家宏观政策引导的业务，是符合监管引导的业务。
2.关注业务质量，关注底层资产，促进可持续发展
徐工租赁的客户主要为中小微企业，2020年投放百亿元左右，业务笔数达上万笔，平均每笔业务不足一百万元。业务数量多、客户多、金额小，风险相对分散，总体资产质量较高，受市场认可度高，这也是徐工租赁与国金证券合作，深交所给予支持的根本原因。