中国融资租赁高管访谈活动由中国融资租赁（西湖）论坛主办，浙江大学（经济学院、金融研究院）融资租赁研究中心、融资租赁西湖论坛（南沙）研究院承办，浙江大学金融研究院、浙江大学经济学院提供学术支持，旨在提升融资租赁行业影响力，帮助融资租赁行业人员直观体会专家、高管的鲜明观点，深入了解行业创新业务模式与发展趋势，为融资租赁公司提供指导和规划参考。
7月2日下午，成渝融资租赁有限公司总经理侯毓华先生接受了中国融资租赁（西湖）论坛研究员孙雨潇的专访。成渝融资租赁有限公司，深耕交通、装备制造、公共服务等融资租赁行业多年，在融资租赁领域所拥有的宝贵经验值得同行学习借鉴。侯毓华总经理在本次访谈中详细的介绍了成渝融资租赁有限公司的基本情况、经营特色与优势。同时，分享自身在交通、装备制造、公共服务等租赁领域成功的经验。
孙雨潇：成渝租赁的主要业务领域和租赁资产布局是怎么样的？
侯毓华：成渝融资租赁有限公司于2015年3月在深圳前海注册成立，实际控制人为蜀道投资集团有限责任公司。蜀道集团是目前四川省内资产规模最大（资产规模超9000亿元），高速公路运营里程最长（9926公里），涵盖铁路、航空、航运、建设、物流、智慧交通、产融结合为一体的大型综合交通类投资建设企业。成渝租赁依托股东背景，立足川渝地区，积极拓展业务。业务领域方面，成渝租赁主要开展交通运输、装备制造和公共服务三大板块的业务。截至2020年底，公司三大业务板块资产占比分别为35%、25%和40%。客户构成方面，成渝租赁的客户以央企和地方国企为主，合计占比高达95%以上，其余客户以集团产业链上的民营企业为主。项目类型方面，公司以售后回租业务模式为主，同时也在不断地拓展直接租赁及经营性租赁等业务。现阶段，公司正在重点研究拓展“投建运租”类业务。
孙雨潇：成渝租赁在基础设施建设领域创立了“投建运租”模式，请介绍下“投建运租”模式的内涵与特色。
侯毓华：“投建运租”是公司基于战略发展定位，以可持续性发展为出发点提出的战略转型方向。目前，成渝租赁的“投建运租”模式还处于探索阶段，公司将在未来进一步加大对该模式的探索及拓展力度。
投建运租的基本逻辑是，参照BOT运作模式，租赁公司扮演类似于BOT项目的特许经营者的角色，投资建设基础设施。在“投建运租”项目的调研前期，租赁公司需要对目标项目的可行性进行分析，这与现在的融资性售后回租业务有很大区别。融资性售后回租业务的特点是很少关注租赁物、更多关注承租人主体状况，主要以股东背景、企业规模大小来控风险的评审思路。而“投建运租”模式更加关注项目本身的合规性、风险性及投资价值。当然，现阶段成渝租赁的“投建运租”模式还处于研究探索阶段。为防范风险，在投资阶段成渝租赁会联合某一领域的相关企业合资成立SPV公司，聘请专业团队来具体操盘，从而有效的实现风险隔离及达到专业性的要求。例如，成渝租赁和某交通信息化企业合资成立了交通通讯类SPV公司，主要是围绕高速公路、光纤网、通讯网开展业务。针对该领域的具体项目通过合资的SPV公司去投资，成渝租赁以经营性租赁、股东借款等方式提供资金或资产支持。这个过程中成渝租赁既实现了风险隔离、表外培育又实现了投资的目的。在建设阶段，成渝租赁与各类建设企业积极互动，不仅通项目工程利润回补的方式提升公司收益，同时利用形成的工程款质押形成防火墙，从而进一步提升项目的抗风险能力。在项目（即租赁物）建成后，成渝租赁将其委托给运营商运营。运营商向使用者收取租金作为还款来源。现阶段成渝租赁采取的是SPV公司与合作方共同运营的策略，以此降低运营期间风险。最后，在“投建运租”模式下，设备直租及经营性租赁需求较多。因此，租赁公司可开展常规类租赁业务。总体而言，“投建运租”模式既可实现租金收益，又可实现股权投资收益，由于租赁公司贯穿整个项目，因此一定程度上可形成风险闭环。未来时机成熟的时候，公司会考虑通过直接投资，或者成立更多的并表SPV公司，在公司战略定位下，加大“投建运作”的项目的拓展力度。
孙雨潇：目前，监管趋严环境下，部分现场监管过程中限制租赁公司将部分建筑构筑物作为租赁物，成渝租赁是如何解决基础设施融资租赁中租赁物合规问题的？
侯毓华：现阶段成渝租赁的业务拓展主要是以对外融资能力来驱动，因此公司对于标的物的标准主要取决银行等金融机构的要求。也就是说，银行或者其他金融机构能融资的我们就做，不能融的我们就不做。但在公司成立初期，因为没有明确规定，公司也开展过少许以构筑物作为标的物的项目；但随着政策监管的趋严，加之融资难度越来越大，公司在该领域并未继续深挖。
孙雨潇：近几年地方政府融资平台暴雷事件频发，中央重点整治地方政府隐性债务问题。在此背景下，您认为这对基础设施融资租赁有何影响？基础设施融资租赁未来发展趋势如何？
侯毓华：基础设施领域仍是“十四五”期间国家重要的投资方向。宏观来看，截至2020年底，我国的常住人口城镇化率超过60%，距离发达国家70%仍有一定差距。这就意味着我国基础设施建设仍有很大的发展空间。同时，虽然目前中国基础设施在整体上处于世界领先地位，但密度仍然低于西方发达国家的水平。近年来，我国在基础设施建设方面的投资持续发力。根据赛迪研究院、腾讯云等联合编制的《新基建引领产业互联网发展，新基建、新要素、新服务、新生态》白皮书，2020年我国新基建投资规模约达1万亿元；而根据各省市区公布的2021年基建固定资产投资计划，2021年的基建投资预计将达到3.2万亿元。可以预见，在未来很长一段时间内，基础设施建设仍将在促进国家经济发展中继续扮演重要角色。在此过程中，作为基础设施领域的主力军，平台类公司的基建项目就可以很好的为融资租赁企业提供业务机会。
另一方面，国家明确了在“十四五”期间基础设施领域建设中，新基建将具有重要地位，例如5G建设、特高压、新能源充电桩等。政府平台在一定程度上承担了新基建建设的职责。一些新基建项目具有建设周期短、可快速形成现金流、标的物为专用设备且分散等特点，这就与融资租赁的直租、经营租赁业务特点非常契合。租赁公司可通过锁定新基建中的具体项目，再延伸至产业链，逆向倒推寻找相关平台业务和客户群体定位，通过平台公司的信用传导机制来控制项目风险。这或许可以成为融资租赁公司在新基建领域的一个拓展思路。
孙雨潇：在新基建领域，成渝租赁有没有一些探索的经验可以跟我们分享？
侯毓华：成渝租赁已落地新基建项目案例还比较少，但从已有项目经验中，公司认为新基建项目的施工期不确定性是项目过程中所面临的最大风险。新基建融资租赁项目更多的是直接绑定项目，以工程进度回款或形成的项目现金流来确定还款来源及节奏。但目前新基建项目相关配套还不是很成熟，很多项目施工过程中会受到建设经验、政策等因素的影响，导致项目延期甚至搁置。这就与融资租赁的刚性还款要求产生冲突。目前，我们一般采取的方式是给予一定的宽限期，而宽限期的设定会考虑众多不确定因素。以我们做过的某5G基站项目为例，项目规划建设期为6个月，公司给予的还款宽限期也为6个月。同时，公司也针对该类项目对内部的制度进行调整，比如把由于工程建设周期调整而影响还款的项目在五级分类中重新定义，与传统的融资性项目区分开来，给予新基建项目一定的容忍性及发展空间。新基建细分领域广阔，无论是5G、特高压、通讯、还是IDC，都是成渝租赁关注、探索的方向。公司也希望在相对成熟的时候，把具体的案例整理成文分享给大家，共同探讨、研究。
孙雨潇：地方政府平台普遍存在筹措的资金被政府或其他平台公司挪用的现象，请问侯总在开展业务时，如何避免上述问题。
侯毓华：成渝租赁对资金投向有以下三点要求：
第一、在合同中明确资金投向，从法律角度规避资金挪用风险，或者通过承租人出具承诺函，承诺资金定向使用范围。
第二、锁定具体项目，资金定向放给项目公司的项目资金专户。通过对项目资金专户进行监管，明确支付范围及条件，最大程度上防止借新还旧。
第三、成渝租赁在开展此类项目时，往往都与央企、国企施工企业合作，通过施工方可以了解到工程款支付进度及部分明细，从而帮助公司分析资金匹配问题。
孙雨潇：您对目前中国融资租赁业发展现状及未来趋势有什么想法和建议？
侯毓华：成渝租赁成立时，融资租赁行业仍处在快速发展阶段。但随着租赁公司不断增加、竞争加剧叠加监管新规的颁布，融资租赁行业整体发展有所放缓。首先，大部分租赁公司都在做类信贷业务，相较大型金租公司，商租资金优势明显不足，从而不得不降低客户层级，提高风险容忍能力。其次，很多融资租赁公司的业务普遍处在混沌状态，往往是什么都能做，什么都敢做，但这些业务又都没有可持续性。虽然大家都在谈转型，想转型，但是做习惯了“躺平”业务，突然要奔跑起来难度很大，其中最主要的就是转型阵痛。一旦开始尝试转型，业绩就有可能出现大幅下滑。在此期间，租赁公司将面临股东业绩考核压力，如果对公司薪酬形成冲击，那么团队的稳定性也将受到考验。因此，我觉得转型最重要的（特别是对国有租赁公司来说）是如何与股东单位统一思想，明确目标，建立阵痛期的治理机制。这是能否转型成功的先决条件。